شرکت ایتالیایی Bending Spoons تا ماه گذشته تا حد زیادی ناشناخته بود. در عرض ۴۸ ساعت، این شرکت خرید AOL و جذب سرمایه عظیم ۲۷۰ میلیون دلاری را اعلام کرد که ارزش‌گذاری آن را از ۲.۵۵ میلیارد دلار در اوایل سال ۲۰۲۴ به ۱۱ میلیارد دلار رساند.

Bending Spoons با خرید برندهای فناوری در حال رکود مانند Evernote، Meetup و Vimeo و سپس سودآور کردن آن‌ها از طریق کاهش شدید هزینه‌ها و افزایش قیمت‌ها، به سرعت رشد کرده است. در حالی که رویکرد این شرکت شبیه به سهام خصوصی است، یک تفاوت کلیدی وجود دارد: Bending Spoons هیچ برنامه‌ای برای فروش این کسب‌وکارها ندارد.

اندرو دومونت، بنیان‌گذار و مدیرعامل Curious، شرکتی که او «زامبی‌های سرمایه‌گذاری» را خریداری و احیا می‌کند، متقاعد شده است که این استراتژی «نگهدارنده تا ابد» در سال‌های آینده با توجه به اینکه استارتاپ‌های بومی هوش مصنوعی، کسب‌وکارهای نرم‌افزاری قدیمی‌تر با پشتوانه VC را کمتر مرتبط می‌کنند، اهمیت بیشتری پیدا خواهد کرد.

دومونت به تک‌کرانچ گفت: «باور ما این است که قانون توان سرمایه‌گذاری، که در آن ۸۰٪ از شرکت‌ها «شکست می‌خورند»، بسیاری از کسب‌وکارهای عالی را تولید می‌کند، حتی اگر یونیکورن نباشند.»

دومونت «کسب‌وکار عالی» را کسب‌وکاری تعریف می‌کند که می‌توان آن را با قیمت پایین خریداری کرد و به سرعت احیا کرد تا جریان‌های نقدی قابل توجهی ایجاد کند. این استراتژی «خرید، تعمیر و نگهداری» نقشه راه برای تعداد فزاینده‌ای از سرمایه‌گذاران است، از Constellation Software که ۳۰ سال قدمت دارد و این مدل را پیشگام کرده است، تا بازیگران جدیدتر، از جمله Bending Spoons، Tiny، SaaS.group، Arising Ventures و Calm Capital، به گفته دومونت.

دومونت گفت: «کل مدل ما این است که این شرکت‌ها را بخریم، آن‌ها را سودآور کنیم و از آن درآمدها برای رشد کسب‌وکار استفاده کنیم.»

در سال ۲۰۲۳، Curious مبلغ ۱۶ میلیون دلار سرمایه اختصاصی برای خرید شرکت‌های نرم‌افزاری که متوقف شده‌اند و دیگر نمی‌توانند سرمایه‌گذاری‌های بعدی را تأمین کنند، جذب کرد.

از آن زمان، این شرکت پنج کسب‌وکار از جمله UserVoice، یک استارتاپ ۱۷ ساله که ۹ میلیون دلار سرمایه VC از Betaworks و SV Angel جذب کرده بود، خریداری کرده است.

دومونت گفت: «این یک کسب‌وکار عالی است، اما جدول سرمایه با حفظ آن همسو نبود. این صندوق‌ها قدیمی می‌شوند و این شرکت‌ها فقط آنجا می‌مانند. ما نقدینگی را فراهم می‌کنیم و همچنین این شرکت‌ها را برای سودآوری مجدداً راه‌اندازی می‌کنیم.»

اگرچه دومونت مبلغی را که برای UserVoice پرداخت کرده بود فاش نکرد، اما گفت که شرکت‌های در حال رکود با کسری از ارزش‌گذاری که استارتاپ‌های سالم SaaS دارند، فروخته می‌شوند که معمولاً ۴ برابر درآمد سالانه یا بیشتر است. بر اساس گفتگوی ما، تخمین می‌زنیم که «زامبی‌های سرمایه‌گذاری» گاهی اوقات با نرخ ۱ برابر درآمد سالانه یا کمتر فروخته می‌شوند.

با اجرای کاهش هزینه‌ها و افزایش قیمت‌ها، Curious می‌تواند این کسب‌وکارها را وادار کند تا تقریباً بلافاصله به حاشیه سود ۲۰ تا ۳۰ درصد دست یابند. او به عنوان مثال گفت: «اگر یک کسب‌وکار یک میلیون دلاری دارید، ۳۰۰ هزار دلار درآمد خواهید داشت.»

آن‌ها این تحولات را به دست می‌آورند زیرا، برخلاف شرکت‌های مستقل، می‌توانند وظایف متمرکزی مانند فروش، بازاریابی، امور مالی و سایر نقش‌های اداری را در تمام شرکت‌های پرتفوی خود انجام دهند. دومونت گفت: «ما سعی نمی‌کنیم کسب‌وکارهایی را که خریداری می‌کنیم بفروشیم و به خروجی‌های در مقیاس VC نیاز نداریم، بنابراین می‌توانیم رشد و سودآوری را پایدارتر متعادل کنیم.»

وقتی از او پرسیده شد که چرا VCها استارتاپ‌های خود را به سودآوری تشویق نمی‌کنند، همانطور که Curious این کار را می‌کند، دومونت پاسخ داد: «سرمایه‌گذاران به درآمد اهمیتی نمی‌دهند؛ آن‌ها فقط به رشد اهمیت می‌دهند. بدون آن، خروجی در مقیاس VC وجود ندارد، بنابراین هیچ انگیزه‌ای برای فعالیت با آن سطح از سودآوری وجود ندارد.»

دومونت گفت که پول نقد تولید شده از شرکت‌های Curious سپس برای خرید استارتاپ‌های دیگر استفاده می‌شود.

این شرکت قصد دارد در پنج سال آینده ۵۰ تا ۷۵ استارتاپ مانند UserVoice خریداری کند و دومونت مطمئن است که از کمبود هدف برای انتخاب رنج نخواهد برد. Curious بر خرید استارتاپ‌هایی تمرکز دارد که سالانه ۱ تا ۵ میلیون دلار درآمد تکرارشونده ایجاد می‌کنند، بخشی از بازار نرم‌افزار که به گفته دومونت، شرکت‌های سهام خصوصی و سرمایه‌گذاران ثانویه به طور تاریخی نادیده گرفته‌اند.

دومونت گفت: «ما این کار را کمی کمتر از دو سال است که انجام می‌دهیم و احتمالاً حداقل ۵۰۰ شرکت را بررسی کرده‌ایم و پنج شرکت را خریده‌ایم.»

در حالی که افزایش ارزش‌گذاری بزرگ Bending Spoons ممکن است مدل خرید «زامبی سرمایه‌گذاری» را تأیید کند، دومونت انتظار رقابت جدید زیادی را ندارد. ایجاد سود از رکود آسان نیست. او گفت: «این کار بسیار زیادی است.»